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横盘、暴跌、拉涨之后,5月的钢市还有上行空间

2018-04-28 14:32来源:新金网

文章作者:salahan 字号:T | T

     五一小长假即将来临,钢市银四行情十分亮眼,马上进入五月份,钢材市场行情又会如何演绎,大宗内参特邀银河期货钢铁事业部研究员鲁晓静为您带来独家解读。详细文章如下:

  在解读5月份行情之前,我觉得有必要先复盘一下今年1月份以来的行情演变。螺纹今年1月份到现在的行情,经历了横盘、暴跌、拉涨。我们可以先分阶段解读一下。

  第一阶段——1月初到2月底——横盘震荡,试图拉涨。

  1-2月其实是钢材需求的淡季,但是淡季并不意味着价格一定要跌,这里面涉及到市场参与者对未来的预期,如果预期向好,就有贸易商愿意赌行情,直接表现就是囤货。预期向好这件事情其实直接导致的主要原因还是和去年11月、12月的行情有关,去年11月钢厂取暖季限产停产,叠加10月12月的需求集中在11月爆发,钢价大幅拉涨,当时山东地区部分钢厂的现货利润甚至上涨接近2000元/吨,12月后随着淡季需求回落,价格又大幅下行。因为取暖季限产持续到3月中,再加上去年三季度地产商拿地数据大幅增加,贸易商事实上对18年金三银四的行情还是比较有憧憬的,价格在高位时贸易商不敢轻易囤货,大多选择在12月价格回落后,寻找托盘资金囤货,也正是投机需求托住了价格的底。但是经历过2017年3月份旺季的大跌,想通过投机需求拉涨行情还是比较困难的。再加上不少宏观资金对于2018年的需求比较悲观。所以盘子走出了震荡行情。 

第二阶段——3月初到3月底——大幅下跌

  
    这是预期兑现的第一个月,所谓的金三银四到底需求是否如期而至?我们现在回过头来看3月需求的预期是落空了。在当时我们可以监测到的一个反应实时需求的数据就是Mysteel的建材成交量,3月份的日均成交量在16-17万吨左右,这个成交量对于旺季来说是偏低的。1-2月的统计局产量数据显示当时平均粗钢产量达到232万吨/日,去年12月的产量是216万吨/日,产量最高峰的时候在8-9月大概是240万吨/日,也就是说取暖季限产在12月的确影响到了产量,
但是在1,2月钢厂通过在转炉里大量增加废钢用量弥补铁水的不足后,粗钢的产量又重新回来了,在需求预期落空,再加上产量超预期增加,建材库存大面积超预期累积,加上贸易战消息的刺激和托盘资金爆仓,螺纹以跌停宣布空头的胜利。

  第三阶段——4月初至今——上涨

  金三银四的第二个月需求逐渐好转事实上在3月底已经出现了苗头,3月29日起,Mysteel建材成交开始维持在20万吨以上,而产量增量却不怎么明显了。钢厂和社会库存开始大幅超预期的下降。Mysteel五大品种钢材库存数据显示,截止这周,库存环比3月底下降573万吨,而去年4月库存下降仅177万吨,5月下降293万吨。今年库存降幅大幅超过去年同期。我们测算4月份国内粗钢日均表观需求同比增幅达8%以上,环比增幅达15%。3月的需求虽然迟到了,但是终究还是来了,而且是爆发式的增长。

     05合约开启修复贴水之路。而宏观预期依旧在远月合约大做文章,5-10价差快速拉开。成材的正套也是预期和现实的落差给出的一次交易机会。

  那么对于5月市场的演变路径会是什么样呢?需求的增长点主要在于地产,我们认为5月需求不会迅速回落。另外11月15日-3月15日的取暖季工地停工导致的需求挤压到4-10月份赶工,考虑到6月以后南方梅雨季节和上合峰会的召开,加上7、8月高温天气,需求或再度被挤压到4、5月和9、10月,意味着今年的需求波动或超历史季节性变化。而4月除了继续受限的邯郸、武安的高炉,其他地区大部分高炉已复产,而华东地区烧结和高炉面临环保检查,产量增幅或需要依靠电炉和短流程企业,从限产停产的政策来看,大部分要求限烧结,限高炉,在长流程企业高利润刺激下,钢厂会继续在转炉中添加废钢用量以替代铁水的不足,从而导致以废钢为主要生产原料的电炉成本继续上移,额外的产量增量需要依靠电炉更高或更稳定的利润来刺激。即便5月粗钢需求季节性环比下滑,但增量迅速消失的可能性不大,库存降幅或放缓,但预计降幅依旧较大。对于成材来说,目前从基本面来看,看不到任何可以做空的信号,相反,我们认为主力10月材依旧还有不少上行的空间。目前介入空单依旧太过于左侧,从基本面信号来看,介入空单需要出现以下几点,第一,建材日度成交连续低于19-20万吨,第二,库存降幅拐点式的大幅变缓。

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